ПАО «ФосАгро» (далее - «ФосАгро» или «Компания», тикер на Московской и Лондонской фондовых биржах: PHOR), российская вертикально-интегрированная компания, один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений, сегодня публикует аудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.
Выручка «ФосАгро» за период сократилась на 1% до 187,7 млрд рублей (2 801 млн долларов США), в то время как EBITDA составила 72,4 млрд рублей (1 080 млн долларов США). Рентабельность по EBITDA достигла 39%. Базовая и разводненная прибыль на акцию в 2016 г. увеличилась на 64% - до 462 рублей по сравнению с 281 рублем в 2015 г.
Совет директоров «ФосАгро» на заседании 21 марта 2017 г. рекомендовал акционерам на годовом общем собрании акционеров 30 мая 2017 г. утвердить дивиденды из расчета 30 рублей на обыкновенную акцию (или 10 рублей на глобальную депозитарную расписку) на общую сумму 3 885 млн рублей за счет нераспределенной прибыли.
Гибкость производства, продаж и логистики:
В результате продолжающихся мероприятий по повышению эффективности производства Компании удалось нарастить объемы производства и продаж в 2016 г. на 9% по сравнению с 2015 г.
EBITDA в 2016 г. сократилась на 12% до 72,4 млрд рублей (1 080 млн долларов США) по сравнению с 82,5 млрд рублей (1 353 млн долларов США) годом ранее. Рентабельность по EBITDA сократилась на 4 п.п. до 39% по сравнению с 43% в 2015 г. Операционная прибыль за отчетный период составила 61,6 млрд рублей (919 млн долларов США), что на 16% ниже показателя 73,3 млрд рублей (1 203 млн долларов США) в 2015 г.
Чистая прибыль в 2016 г. выросла на 64% - до 59,9 млрд рублей (893 млн долларов США) по сравнению с 36,4 млрд рублей (598 млн долларов США) в 2015 г. Базовая и разводненная прибыль на акцию в 2016 г. увеличилась на 64% - до 462 рублей (7 долларов США) по сравнению с 281 рублем (5 долларов США) в 2015 г.
Девальвация рубля в 2016 г., по сравнению с 2015 г. (средний курс доллара США в 2016 г. и 2015 г. составил 67,03 рублей и 60,96 рублей соответственно), оказала поддержку показателям «ФосАгро» за отчетный период, в связи с тем, что цены на основную продукцию Компании на зарубежных рынках выражены в долларах США, тогда как затраты - в основном в рублях. При этом укрепление рубля по состоянию на 31 декабря 2016 г. (60,66 рублей за доллар США) по сравнению с 31 декабря 2015 г. (72,88 рублей за доллар) привело к прибыли от курсовых разниц в размере 16 962 млн рублей (253 млн долларов США) в 2016 г.; в 2015 г. убыток от курсовых разниц составил 22 178 млн рублей (364 млн долларов США).
Денежные поступления от операционной деятельности снизились на 20% в 2016 г. - до 50,4 млрд рублей (751 млн долларов США) по сравнению с 63,3 млрд рублей (1 038 млн долларов США) в 2015 г. в результате снижения операционных денежных потоков и роста платежей по налогу на прибыль, что было частично компенсировано более благоприятной динамикой оборотного капитала.
Общий долг по состоянию на 31 декабря 2016 г. снизился до 112,4 млрд рублей (1 853 млн долларов США) с 134,5 млрд рублей (1 846 млн долларов США) по состоянию на 31 декабря 2015 г. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2016 г. сократился до 105,1 млрд рублей (1 733 млн долларов США) со 105,2 млрд рублей (1 443 млн долларов США) на 31 декабря 2015 г. в результате укрепления курса рубля относительно доллара США на 31 декабря 2016 г. Большая часть займов и кредитов Компании выражена в долларах США, что естественным образом захеджировано валютной выручкой. Соотношение чистого долга Компании к показателю EBITDA выросло до 1,45 по состоянию на 31 декабря 2016 г. в сравнении с 1,28 по состоянию на 31 декабря 2015 г.
Комментируя результаты за 2016 г., генеральный директор ПАО «ФосАгро» Андрей Гурьев отметил:
«Я рад отметить, что несмотря на сложную конъюнктуру в 2016 году, когда цены на фосфорсодержащие и азотные удобрения достигали минимальных значений c кризисного 2009 года, «ФосАгро» продолжила генерировать существенный операционный денежный поток и, несмотря на все еще значительные капитальные затраты, смогла обеспечить выплату высоких дивидендов. Общий размер дивидендов за 2016 год достиг 165 рублей на акцию (55 рублей на ГДР), что обеспечило дивидендную доходность свыше 6% - один из высочайших показателей в отрасли. С момента проведения IPO в 2011 году «ФосАгро» в общей сложности выплатила примерно 1,7 млрд долларов США дивидендов, что соответствует доходности к цене IPO на уровне более 30%. Что касается финансовых результатов за 2016 год, наша рентабельность по EBITDA составила примерно 40%, что остается недосягаемой целью для других производителей фосфорсодержащих удобрений, даже наиболее интегрированных и крупных.
Высокие операционные результаты являются одним из фундаментальных преимуществ «ФосАгро». В 2016 году мы нарастили производство удобрений на 9,4% благодаря дальнейшей реализации программы модернизации мощностей и повышения эффективности. С 2012 года, когда мы запустили программу повышения эффективности, производство фосфорсодержащих удобрений выросло на 1,6 млн тонн, или на 37%. При этом затраты на данную программу составили лишь 95 млн долларов США, или 59 долларов на тонну, что значительно ниже средних затрат в секторе на новое строительство или модернизацию.
Возвращаясь к рыночной конъюнктуре, я хочу подчеркнуть великолепные результаты на российском рынке. В 2016 году местный спрос на удобрения в целом вырос на 16% и на 24% по фосфорсодержащему сегменту (DAP/MAP/NPK). За аналогичный период наши общие продажи на внутреннем рынке выросли более чем на 30% до почти 2,1 млн тонн. С момента проведения IPO в 2011 продажи «ФосАгро» на внутреннем рынке более чем удвоились, а наша рыночная доля приблизилась к 30%. Мы очень довольны, что наш внутренний рынок открывает одни из лучших возможностей в мире благодаря господдержке агросектора.
Мировой спрос на фосфорсодержащие удобрения оставался высоким в 2016 году и по предварительным оценкам IFA вырос более чем на 3%. Росту спроса способствовало восстановление уровня потребления в Латинской Америке в результате стабильных цен на соевые бобы и благоприятного валютного курса. Оба фактора помогли фермерам в Бразилии и Аргентине показать крайне высокую маржинальность производства соевых бобов. Кроме того, росту доходности аргентинских фермеров способствовало сокращение экспортных пошлин. Потребление фосфатов в Индии оставалось стабильным, несмотря на сложности, вызванные валютной реформой.
Касательно предложения на рынке минеральных удобрений, производство и экспорт в Китае упали в связи с ростом себестоимости и новыми ограничениями в сфере экологии. Это было компенсировано ростом объемов со стороны крупных игроков из других стран, которые реализуют масштабные программы развития, а также ростом производства со стороны неинтегрированных участников рынка благодаря низким ценам на сырье.
Мы встретили 2017 год в условиях минимальных цен за последние 10 лет. Тем не менее, в январе-феврале мы наблюдали совокупность фундаментальных факторов, которые вызвали рост цен на DAP/MAP на 50-70 долларов США до 375 долларов США за тонну DAP (FOB Тампа) и 370-385 долларов США за тонну MAP (FOB Балтика). Среди данных факторов быстрое развитие высокого сезона в ключевых сельскохозяйственных регионах, низкий уровень доступности доставляемой морем продукции в связи с минимальным экспортом из Китая и рост себестоимости в связи с резким восстановлением цен на сырье. Я ожидаю, что сезонная динамика цен в этом году будет более привычной для рынка, чем в прошлом году. Среди потенциальных рисков мы выделяем ввод новых мощностей на севере Африке и в Саудовской Аравии, которые могут сдерживать потенциальный рост цен.
Со своей стороны, мы планируем сосредоточится на завершении крупных инвестиционных проектов в срок. Такие проекты призваны повысить уровень обеспеченности аммиаком, нарастить объемы производства и еще больше сократить себестоимость, упрочив лидерство «ФосАгро» по данному показателю в секторе. Данные преимущества, в дополнение к сокращению капитальных расходов, помогут еще больше увеличить наш свободный денежный поток. Я ожидаю, что это в том числе отразится и на доходности наших акционеров».
Ситуация на рынке в 2016 г.: Средний уровень цен на DAP (FOB Тампа) и МАР (FOB Балтика/Черное море) в 2016 г. составил 347 долларов США за тонну и 339 долларов США за тонну соответственно, что на 24% и 26% ниже, чем в 2015 г. Сокращение мировых цен на фосфорсодержащие удобрения было вызвано слабой конъюнктурой рынка на основных сырьевых рынках и последующим ростом предложения удобрений со стороны новых мощностей в Марокко (2 млн тонн DAP/MAP/NPS/NPK в 1 квартале 2016 г. и 3 квартале 2016 г.) и усилением конкуренции. Существенное сокращение цен на основное сырье вызвало рост производства DAP в Индии, в результате чего сократился спрос на импортную продукцию. Импорт DAP в Индию в 2016 г. составил 4,3 млн тонн, что на 30% ниже показателя 2015 г. Импорт NP/NPK в Индию сократился на 26% до 0,5 млн тонн. Относительно низкие цены на фосфорсодержащие удобрения наряду с благоприятными экономическими факторами в сельскохозяйственной отрасли в Бразилии и Аргентине способствовали восстановлению потребления и импорта фосфатов. В 2016 г. общий импорт фосфорсодержащих удобрений (DAP/MAP/TSP/NP/NPK) вырос на 23% и превысил 6,3 млн тонн, включая 2,7 млн тонн импорта MAP. Либерализация правил экспорта сельскохозяйственной продукции в Аргентине способствовали росту потребления удобрений. Импорт DAP/MAP в Аргентину вырос на 74% до 1,15 млн тонн. Экспорт фосфорсодержащих удобрений (DAP/MAP/NP/TSP) из Китая сократился на 19% до 10,1 млн тонн. Экспорт DAP за 2016 г. сократился на 15% до 6,8 млн тонн. Основной причиной падения экспорта было сокращение производства в связи с низкой эффективностью и усилением регулирования в сфере экологии. Средняя цена на карбамид в 2016 г. составила 194 доллара США на тонну (FOB Балтика) по сравнению с 267 долларов США на тонну в 2015 г. Этому способствовало усиление конкуренции на основных рынках в результате запуска новых мощностей на Ближнем Востоке и в США, а также сокращение экспорта карбамида в Индию почти на 3,0 млн тонн в связи с ростом внутреннего производства.
Динамика цен на основное сырье: В 2016 г. средняя цена на аммиак составила 240 долларов США на тонну (FOB Южный), на 38% ниже 390 долларов США на тонну (FOB Южный) в 2015 г. На протяжении года цена на аммиак сокращалась до 165-170 долларов США на тонну (в октябре) – минимального уровня после кризиса 2008-2009 гг. Средняя цена на серу в 2016 г. составила 85 долларов США на тонну (FOB Ближний Восток), что на 42% ниже показателя 2015 г. Средняя цена на фосфатное сырье в 2016 г. составила 106 долларов США на тонну (FOB Марокко) (содержание P2O5 на уровне 32%), что ниже на 19 долларов США на тонну, чем в предыдущем году.
Выручка в сегменте фосфорсодержащих удобрений незначительно увеличилась до 168,1 млрд рублей (2 508 млн долларов США) в 2016 г. За отчетный период Компания увеличила производство и продажи фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов на 11%. Объемы продаж апатитового и нефелинового концентратов в 2016 г. выросли на 17%.
Рост объема продаж удобрений был обусловлен в основном возможностями гибкой модели производства и продаж Компании, что позволило ей существенно увеличить продажи удобрений МАР и NPK на внутреннем рынке, NPS – на экспортном рынке и апатитового концентрата на всех рынках сбыта.
MAP/DAP: Выручка от продаж DAP/MAP сократилась на 13% с 73,4 млрд рублей (1 203 млн долларов США) в 2015 г. до 63,9 млрд рублей (953 млн долларов США) в 2016 г., что отражает сокращение средней выручки на тонну DAP/MAP в рублевом выражении на 15% и рост объема продаж на 2% за год. NPK: Выручка от продаж NPK выросла на 1% с 38,9 млрд рублей (638 млн долларов США) в 2015 г. до 39,2 млрд рублей (585 млн долларов США) в 2016 г., что отражает общий рост объема продаж на 9% и снижение средней выраженной в рублях выручки на тонну NPK на 7%. Апатитовый концентрат: Выручка от продаж апатитового концентрата выросла на 36% год к году до 26,0 млрд рублей (388 млн долларов США) в 2016 г. Выручка на тонну, выраженная в рублях, увеличилась на 9%. Объемы продаж выросли на 25% год к году в результате роста поставок на экспортный и внутренний рынки.
Валовая прибыль сегмента фосфорсодержащих удобрений в 2016 г. увеличилась на 4% до 93,5 млрд рублей (1 394 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли составила 56% по сравнению с 58% в 2015 г.
Выручка в сегменте азотных удобрений сократилась с 21,6 млрд рублей (354 млн долларов США) в 2015 г. до 18,8 млрд рублей (281 млн долларов США) в 2016 г. За отчетный период объем производства и продаж азотных удобрений вырос на 4% и 2%.
Выручка от экспортных продаж карбамида сократилась с 15,7 млрд рублей (258 млн долларов США) в 2015 г. до 13,3 млрд рублей (199 млн долларов США) в 2016 г. сокращение выручки на тонну на 18% было частично компенсировано ростом объема продаж на 3%. Общая выручка от продаж аммиачной селитры (AN) снизилась на 13% год к году с 5,4 млрд рублей (88 млн долларов США) в 2015 г. до 4,6 млрд рублей (69 млн долларов США) в 2016 г. в связи со снижением объема продаж на 10% и выручки на тонну на 4%.
Валовая прибыль азотного сегмента в 2016 г. сократилась на 18% до 7,8 млрд рублей (116 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли в 2016 г. составила 41% по сравнению с 44% в 2015 г. в основном в связи с сокращением цен: в 2016 г. средняя выручка на тонну азотных удобрений Компании снизилась на 15%.
Себестоимость реализованной продукции «ФосАгро» в 2016 г. увеличилась на 4% по сравнению с 2015 г. до 86,4 млрд рублей (1 289 млн долларов США), в то время как общий объем продаж удобрений увеличился на 9%. Такая динамика себестоимости реализованной продукции преимущественно вызвана следующими факторами:
Стоимость материалов и услуг увеличилась на 2,8 млрд рублей (42 млн долларов США), или на 12%, преимущественно в результате роста расходов на ремонт, роста добычи апатит-нефелиновой руды на 23%, роста объемов производства удобрений на 9% и инфляции на уровне 5%. Расходы на персонал увеличились на 629 млн рублей (9 млн долларов США), или на 6%, преимущественно в результате индексации заработной платы и выплатой премий в связи с 15-летним юбилеем компании. Расходы на серу и серную кислоту сократились на 2,3 млрд рублей (35 млн долларов США), или 28%, с 8,4 млрд рублей (138 млн долларов США) в 2015 г. до 6,1 млрд рублей (90 млн долларов США) в 2016 г. Это было вызвано снижением закупочных цен на серу и серную кислоту, выраженных в рублях, на 34%, что было частично компенсировано ростом потребления на 9% в связи с ростом производства фосфорсодержащих удобрений, преимущественно MAP/DAP и NPS. Расходы на аммиак снизились на 2,4 млрд рублей (36 млн долларов США), или на 29%, с 8,2 млрд рублей (134 млн долларов США) в 2015 г. до 5,8 млрд рублей (87 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно вызвано сокращением выраженных в рублях цен на 30%, что было частично компенсировано сокращением объемов потребления на 1%. Расходы на калий сократились на 6%, с 7,6 млрд рублей (124 млн долларов США) в 2015 г. до 7,1 млрд рублей (106 млн долларов США) в 2016 г. Это было связано с сокращением цен в рублях на 16% и ростом объема закупок калия на 11% в результате роста производства NPK на 7% за период. Расходы на природный газ выросли на 600 млн рублей (9 млн долларов США), или 8%, до 8,1 млрд рублей (121 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно связано с ростом объемов производства аммиака на 8%. Расходы на электроэнергию увеличились на 535 млн рублей (8 млн долларов США), или 14%, до 4,5 млрд рублей (67 млн долларов США) в 2016 г. Это было связано с индексацией тарифов на 7,5% с 1 июля 2016 г. и ростом объемов добычи апатитового концентрата (АО «Апатит» является основным потребителем сторонней электроэнергии в группе). Расходы на сульфат аммония выросли на 371 млн рублей (6 млн долларов США), или 17%. Это было связано с ростом объемов закупки сульфата аммония на 32% в результате роста производства NPS. Закупочные цены сократились на 11% в 2016 г. Расходы на топливо сократились на 20% с 2,9 млрд рублей (47 млн долларов США) в 2015 г. до 2,3 млрд рублей (34 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно связано со снижением на 14% закупочных цен на топливо, выраженных в рублях. Снижение потребления топлива было вызвано ростом добычи апатит-нефелиновой руды подземным способом, при котором преимущественно потребляется электроэнергия. Расходы на тепловую энергию сократились на 42 млн рублей (1 млн долларов США), или 6%, с 718 млн рублей (12 млн долларов США) в 2015 г. до 676 млн рублей (10 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно связано с сокращением цен на 5% в рублевом выражении.
Административные расходы выросли на 14% год к году - до 13,9 млрд руб. (207 млн долларов США) в 2016 г. преимущественно в результате роста расходов на персонал на 1,1 млрд рублей (16 млн долларов США), или 16%. Рост был преимущественно связан с индексацией зарплат, выплатой премий в связи с 15-летним юбилеем компании и переводом большой части операционного менеджмента в Череповец.
Коммерческие расходы выросли на 19% с 17,8 млрд руб. (291 млн долларов США) в 2015 г. - до 21,1 млрд руб. (315 млн долларов США) в 2016 г. Это было обусловлено, прежде всего, следующими изменениями:
Увеличение расходов на оплату услуг РЖД и вознаграждений операторов на 34% с 6,1 млрд рублей (100 млн долларов США) в 2015 г. до 8,2 млрд рублей (122 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно связано с повышением железнодорожных тарифов в 2016 г. на 9%, а также 19%-м ростом поставок удобрений (в основном, на внутренний рынок, куда поставки выросли на 31% и где базовыми условиями поставки являются СРТ). Увеличение расходов на материалы и услуги на 54% с 1,6 млрд рублей (27 млн долларов США) в 2015 г. - до 2,5 млрд рублей (37 млн долларов США) в 2016 г. Это было преимущественно связано с увеличением объемов мультимодальных поставок продукции конечным покупателям на экспортных рынках. Рост фрахта, портовых и стивидорных расходов на 2% с 9,2 млрд рублей (151 млн долларов США) в 2015 г. - до 9,4 млрд рублей (140 млн долларов США) в 2016 г. в основном обусловлен ростом объема экспортных поставок на 7%. После ввода в эксплуатацию балкерного терминала в июне 2015 г. Компания перевела отгрузку удобрений на экспорт из портов Прибалтики в Усть-Лугу. Это помогло «ФосАгро» достичь существенной экономии портовых сборов, что было компенсировано ростом объема экспортных поставок.
Прибыль от курсовых разниц Компании в 2016 г. составила 16,96 млрд рублей (253 млн долларов США) по сравнению с убытком от курсовых разниц в размере 22,2 млрд рублей (364 млн долларов США) в 2015 г. В основном такая прибыль сформировалась от переоценки долговых обязательств Компании, выраженных в долларах США, вследствие укрепления курса рубля на 17% относительно доллара США на протяжении 2016 г. (с 72,8827 рублей по состоянию на 31.12.2015 до 60,6569 рублей по состоянию на 31.12.2016), по сравнению с ослаблением курса рубля в 2015 г. на 30% (с 56,2584 рублей по состоянию на 31.12.2014 до 72,8827 рублей по состоянию на 31.12.2015).
Денежные средства, направленные на капитальные вложения, в 2016 г. составили 40,2 млрд рублей (600 млн долларов США), что на 6% ниже показателя 42,7 млрд рублей (700 млн долларов США) в 2015 г. Капитальные вложения «ФосАгро», увеличивающие балансовую стоимость основных фондов, составили 45,3 млрд рублей (676 млн долларов США) в 2016 г. против 44,2 млрд рублей (725 млн долларов США) в 2015 г. Капитальные вложения были направлены на строительство нового агрегата аммиака мощностью 760 тыс. тонн в год и нового агрегата карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год в АО «ФосАгро-Череповец».
